零售行业：维持“买入”评级 食品饮料, 通货膨胀, 销售额, 消费品

【究必版翻】

零售行业：维持“买入”评级
核心观点：
　　社销总额保持平稳增速2011年4月份，社会消费品零售总额同比增长17.10％，由于4月份物价水平较3月份略有下降，4月份社销总额增速较3月份同比17.44％的增速略有下降，1-4月累计同比增长16.5％，高于1-3月份累计同比增速16.34％，社会消费品零售总额增速保持基本平稳的状态。
　　百货类商品销售额同比增速加快分商品类别，2011年4月份，由于通货膨胀率的略微下降，限额以上企业食品饮料烟酒类商品销售额同比增速较3月份略有下滑，同比增长44％；而限额以上企业服装鞋帽、针纺织品类商品实现销售额同比增长42.49％，较3月份的35.09％上涨7.4个百分点，化妆品类商品销售额同比增长26.68％，与3月份同比增速持平，金银珠宝类商品由于受到金价的大幅上涨销售额同比增长66.47％，较3月份同比增速上涨5个百分点。我们认为，百货类商品零售额增速的快速上升有利于百货业态收入的提升。
　　消费者信心指数大幅反弹暗示居民消费意愿提升2011年3月份，消费者信心指数、消费者预期指数和消费者满意指数分别为107.6、109.3和104.8，分别比2月份提升8、9.7和5.3，我们认为消费者信心指数的大幅反弹暗示着居民消费意愿的提升，居民消费意愿的提升有利于零售行业经营收入和业绩的提升。
　　二三季度零售行业存在投资机会我们认为，零售行业在2011年2-3季度存在着投资机会，主要理由有以下几点，首先，2011年4月22日，全国人大常委会对国务院提出的个税修正案草案未进行审议，个税起征点有可能进一步上调，超出市场预期，有利于增加居民收入水平，其次，2011年2-3季度是房地产新盘的密集开盘期，房地产供应商为了回笼资金缓解资金压力对新盘促销打折的力度加大，房价出现松动的可能性加大，房价的松动提振消费者信心，其次，通货膨胀的继续进行有利于零售行业收入水平的增加，在收入水平增加而盈利能力保持基本不变的前提下，零售行业公司的整体盈利水平将得到提升，此外，零售行业经过连续数月的调整当前估值已经处于低位，行业低估值支持股价的上行。
　　投资建议
　　根据我们对零售行业未来3-6个月的的发展判断，我们建议投资者买入兼具估值优势和区域龙头优势的零售公司。推荐：重庆百货、新华百货、合肥百货、百联股份、欧亚集团。