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申银万国：电力设备一季报业绩增长压力较大 推荐个股组合
去年招标价格下滑导致毛利率下滑,一季报业绩压力大。由于去年变压器、开关等产品招标价格大幅下滑,导致毛利率下滑,去年一次设备厂家年报业绩基本都低于预期。去年部分产品订单在一季度确认收入,因此一次设备企业一季度业绩增长压力较大。其中平高电气一季报继续亏损7800万;中国西电一季度预计同比下滑15%左右;特变电工增速约5%;天威保变业绩增速约10%,主要是新能源业务较好。目前原材料价格持续上涨,传统输变电产品毛利率有可能进一步下滑,而特高压产品短期内难以贡献业绩,预计将影响一次设备企业全年业绩,股价短期内存在一定的压力。
二次设备业绩稳定增长,智能变电站推广将有利于提升业绩。二次设备企业业绩增长稳定,国电南自、许继电气稳定增长,预计业绩增速在15%左右;国电南瑞继续保持快速增长,预计一季度业绩增速达40%以上。二次设备招标价格没有大幅下滑,另外随着智能变电站标准的完善以及推广,我们认为,二次设备市场将继续保持快速增长。
风电行业发展放缓,光伏市场期待更多政策支持。风电行业增速放缓,预计金风科技一季报业绩增长约20%,华锐风电增速约24%,东方电气增长约23%。风电行业竞争加剧,毛利率有可能进一步下滑。日本核泄漏必将对全球新能源政策产生重大影响,全球光伏市场有望获更多政策支持,随着光伏行业成本的快速下降,未来光伏市场将快速成长。
推荐个股组合1)南洋科技:长期看好公司太阳能背材膜等高端薄膜,公司一季报收入同比增长43%,净利润同比增长66%,业绩增长超预期;下半年IPO项目产能释放后收入将呈现快速增长,全年业绩有望继续超预期。(2)荣信股份:公司SVC、余热利用、高压变频器等业务继续保持快速增长,预期全年业绩增长达40%以上,股价经过前期调整,目前估值合理,是长期投资的买点。