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银河证券：聚氨酯行业景气上升(荐股)

　　我们的分析与判断：
　　1、聚氨酯制品的需求呈现快速增长，已成为当前高分子材料中品种最多、用途最广、发展最快的特种有机合成材料。我国是全球聚氨酯生产和消费的第一大国。2000年我国聚氨酯年产量仅为100万吨左右，到2010年已经达到650万吨，占全球总产量的36%。
　　2、聚氨酯产业链中的产品都是精细化工产品， 其产量规模相对较小、技术壁垒较高、产能过剩程度和自给率较低、需求成长性高。
　　3、受技术壁垒较高新增产能不多影响，现有供求紧俏的关系保守估计会持续3-5年，由于聚氨酯产业的景气周期刚刚开始，聚氨酯产业链景气也会持续3-5年。MDI产品涨价远高于成本上升，毛利大幅扩张。
　　投资建议：
　　烟台万华2011-2012年业绩预测分别为1.38元、1.56元，合理估值区间为27.6-31.2元，目前略显低估。（银河证券研究所）