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新北洋（002376）


公司是中国铁路系统最大的客票打印机供应商，市场份额超过60%，也是中国农产品交易铁路和城际铁路专用磁编码客票打印机唯一供应商。国内高铁未来几年将进入高速投入期,公司成为国内高铁信息化最大受益者，2011年是高铁信息化投入迎来爆发增长的第一年。此外，公司高铁自动售票系统将成为主要的利润增长点之一，目前已形成小规模收入，未来市场空间巨大。

公司股权激励以2009年净利润为基数，2011年、2012年、2013年的净利润增长率分别不低于80%、120%和180%，此外，2011年至2013年的加权平均净资产收益率均不低于10%。股权激励的对象主要是高级管理人员7人，核心技术人员以及中层管理人员，有利于公司经营业绩的稳步提高。

我们预计公司 2010年至2012年合计销售收入为4.83亿元、7.36亿元与11.50亿元，增速分别为53.50%、52.22%和56.29%，净利润分别为1.14亿元、1.75亿元与2.60亿元。我们预计公司2010年至2012年全面摊薄每股收益分别为0.76元、1.17元和1.74 元，给予“买入”评级，按照2011年40倍市盈率，目标价格为46.8元。