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煤炭业：稀缺煤种开发将受保护 焦煤价值更加突显
近日，国家能源局表示正在研究制定特殊和稀缺煤种管理办法，对炼焦煤等特殊和稀缺煤种实施保护性开发。目前国家能源局正在组织开展全国炼焦煤资源调研，将结合煤炭工业发展"十二五"规划，确定"十二五"期间国家炼焦煤资源开发布局。制止无序开发和过度开采，规范煤炭资源开发秩序。同时，科学调控开发利用总量，选择条件好的炼焦煤矿区，适度建设炼焦煤接续矿井，保障炼焦煤稳定供应。
　　另外，"十二五"期间将加大炼焦煤企业的兼并重组，提高产业集中度；逐步淘汰落后的炼焦煤开采工艺，改革采煤方法，提高资源回采率。
　　实际上，早在2009年国土资源部就发布关于实施《全国矿产资源规划(2008~2015年)》的通知，文件指出加强重要优势矿产保护和开采管理：对国民经济具有重要价值的特殊煤种和稀缺煤种实行保护性开采，合理控制开采规模，加强焦煤、肥煤、气煤等的保护和合理利用。推进建立包括特殊煤种和稀缺煤种在内的矿产资源储备。《煤炭法》修订稿中，也把矿区依据价值分为3类--煤炭资源国家规划矿区、对国民经济具有重要价值矿区、特殊和稀缺煤种矿区，并将特殊和稀缺煤种矿区列入保护性开采范围。
　　在焦煤价格暴涨的背景下，国家能源局提出对优质稀缺煤种进行保护性开发，寓意非常明显。保护性开发品种将主要包括用于炼制焦炭的优质焦煤以及用于化工产品的优质无烟煤。目前优质炼焦煤作为特殊和稀缺煤种在澳大利亚、美国、加拿大等国家都得到了战略性保护，成为战略性原料品种。
　　优质焦煤占比较低。根据中国煤炭资源网的数据，全国炼焦煤储量2803亿吨，占全国煤炭资源储量的23%。炼焦煤品种虽然齐全，但以气煤和1/3焦煤为主，而肥煤、焦煤为稀缺资源。其中以气煤和1/3焦煤1282亿吨，占炼焦煤查明资源储量的45.73%；其次为焦煤，占23.61%；瘦煤和肥煤各占炼焦煤储量的15.89%和12.81%。由于不同类别炼焦煤的可选性、灰分和硫分等均有明显差异，通常以气煤和1/3焦煤的硫分较低，可选性较好，精煤回收率可高达70%；而肥煤以中硫分煤为主，焦煤的灰分相对较高，且两者的可选性一般较差，精煤回收率30%~60%。因此，焦、肥煤是稀缺品种中的精品。
　　国内、外焦煤资源集中度较高，卖方定价权高于行业平均水平，价值亦将更为凸显。随着国家对优质稀缺煤种开发的控制，我们认为稀缺煤种的比价将会更高。目前优质焦煤价格是优质动力煤价格的2倍以上：秦皇岛6500大卡的动力煤价格830元/吨，山西柳林4#焦煤价格1700元/吨。而开采成本并没有太大的差别。
　　从全球的角度看，焦煤贸易量大约2.6亿吨，出口主要集中在澳大利亚、美国、加拿大、俄罗斯、内蒙古，而澳大利亚占比高达64%，这种高度集中的贸易格局使得澳大利亚在焦煤定价的影响力非常巨大，最近的三个月国际焦煤现货价格走势便是一次完美的演示。
　　国内方面，我国炼焦煤资源分布也极不均衡，主要集中在华北、华东。其中，山西省炼焦煤种资源储量最大，查明资源量为1551.84亿吨，占全国资源储量的55.35%，其次是安徽(200.22亿吨)、山东(188.38亿吨)、贵州(100.04亿吨)、黑龙江(95.01万吨)、新疆(94.53万吨)、河南(92.99万吨)，分别占7.14%、6.72%、3.57%、3.39%、3.37%、3.32%。无论是国内还是国外，未来的垄断趋势非常明显。
　　弥补供需缺口，焦煤进口量将继续增长。作为钢铁企业的重要原材料，焦煤进口量在最近两年快速增长。2009年我国焦煤进口量3440万吨，同比增长402%，一跃成为净进口国；2010年焦煤进口量4727万吨，同比增长37%。从2011年1月份的进口数据看：国际煤价大涨的背景下，动力煤进口同比下滑35%，但焦煤和无烟煤进口同比增长17%和23%。预计2011全年焦煤的进口量将到达5600万吨以上。焦煤进口量的快速增长源于国内有效供给增量非常有限，为弥补供需缺口，我们预计未来5年焦煤进口量将稳步增长，部分进口量可能从澳大利亚向俄罗斯、内蒙古转移。
　　焦煤，未来全球争夺的战略性资源。根据我们对全球煤炭贸易格局的判断，未来中国、印度焦煤进口量将快速增长，并取代日韩成为最大的进口国，各国抢夺焦煤资源的程度将会逐步加剧。因此，这也决定了焦煤价格的中长期向上趋势。而国内将是以兼并重组为大趋势，国家对稀缺资源的控制力度在加大，大型焦煤集团将更加受益资源整合。
　　中长期，我们坚定看好以优质焦煤无烟煤为代表的稀缺品种投资价值？短期，我们看好煤炭行业的基本面，焦煤、化工用煤面临消费旺季，在国际油价和国际煤价的强力支撑下，焦煤价格上涨的预期仍然非常强烈。(可参考我们的周报观点)
　　建立重点关注景气向上的焦煤股：开滦股份、西山煤电(000983)、冀中能源(000937)、盘江股份、，煤气化、潞安环能、神火股份(000933)、兖州煤业、国阳新能、昊华能源、平煤股份、永泰能源等