煤炭行业2月报：烟花三月下扬州

【究必版翻】

煤炭行业2月报：烟花三月下扬州
　　虽然3月为煤炭行业的淡季，就历史经验而言，淡季时煤炭行业难以出现大的上升行情。但世事无绝对，我们认为，11年的3月，受到经济复苏、原油价格高企、日澳新财年价格谈判等事件因素的影响，煤炭行业有望走出一轮上升行情。
　　我们的推荐逻辑如下：宏观经济复苏。
　　在高铁、水利、保障房投资的带动下，工程机械、重卡等先导行业1月份销售数据出现反季节性增长。3月焦煤调价预期强烈。国际、国内钢价持续上涨，部分钢企上调2季度钢价20%以上。
　　澳洲大水已经退去，预计被淹的露天矿3个月、井工矿9个月内可以完全复产，在此期间东亚特别是日韩将面临焦煤紧缺局面，日韩钢铁减产，推动国内钢铁产量增加，焦煤价格上涨。
　　铁矿石长协定价公式披露，预计2季度将上涨20%左右，矿价接近历史新高。矿价与煤价的差距越来越大，铁矿石将占生铁成本的6成，而焦煤仅占2成。焦煤价格长期盘整，预计在矿价大幅上涨的背景下，焦煤价格具备补涨动力。
　　3月日澳新财年焦煤价格谈判，预计将在320美元/吨之上(硬质焦煤)，有望带动国内煤价上涨。
　　2月底，山西柳林、临汾焦煤价格上涨7%、10%。市场煤价的变动印证了我们的判断，预计3月焦煤上市公司将有进一步调价的动作。高油价时代带来煤炭的需求增长。
　　油价重上100美元/桶，直接带动国际煤价上涨，推动大宗商品价格上涨，提升煤炭估值水平。
　　高油价的替代效应显现，化工用煤需求增加。重点公司推荐。
　　重点推荐直接受益于日澳焦煤谈判的昊华能源；预期国内焦煤价格上涨的盘江股份、冀中能源、西山煤电；具有替代焦炭的潞安环能、国阳新能；受益于高油价的兰花科创、开滦股份、露天煤业等。