荣跃：A股反弹 兔子尾巴长不了 兔子

【究必版翻】

荣跃：A股反弹 兔子尾巴长不了

　　尽管这两天A股收复兔年开门黑的失地再创新高，但是，笔者依然认为，从1月25日2661起步的反弹，是兔子尾巴长不了。

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应当承认，基本面上A股估值合理，尤其蓝筹股估值处于历史低位，似无多少下跌空间，技术面上有反弹需求，11月11日3186以来的调整时间已达三个月，最大跌幅近20%，跌幅40-50%的个股甚多，但是，影响市场趋势最关键因素是流动性，而流动性紧缩将封杀2661反弹的空间。

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历史上A股市场资金，主要由信贷资金、民间资金、海外资金三部分组成。

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首先看信贷资金。1月信贷资金1.2万亿有多少进入股市？

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春节后央行对部分中小商业银行实施了差别存款准备金率的调控措施。这是继2月9日央行加息后又一紧缩措施。看上去央行宣布货币政策从适度宽松变成稳健，货币政策趋中性，但实际上从流动性过度宽松变为适度从紧，加上银监会对信贷资金用途严格监控、基本封杀信贷资金入市的可能。

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其次，民间资金。数万亿民间资金会不会从楼市转战股市？

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无论以楼市一年成交6万亿人民币之资金庞大，还是以新国八条加房产税之政策严厉，部分资金从楼市转战股市有其必然性。但问题是，大部分楼市资金属风险厌恶型，寻求资金安全与收益稳健，而股市的高风险与收益不确定，只适于风险偏好型资金。即便少部分资金属楼市股市两栖作战资金，其入市欲望也受制于股市财富效应。去年10月明显有资金从楼市转战股市。但结果，手快的快进快出捞一笔，手慢的至今仍在3000上下站岗。这无疑对资金继续从楼市转战股市产生阻吓。

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　最后， 海外资金。海外热钱为何不肯进入股市？

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都说人民币升值加息必然导致海外热钱流入中国，但问题是，即使进入内地的海外资金会不会进入股市？

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据热钱研究专家黎友焕近日介绍，目前海外热钱仍处于净流入状态，但监测表明从去年11月以来流入的海外热钱，只入三四线楼市不入股市，此前进入股市短炒的海外热钱也已于3000点之上撤出。
　　难怪股市流动性如此紧缩，原来上述三类资金信贷资金、民间资金、海外资金均未大规模入市。

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股市流动性紧缩证据是，尽管2011年1月、2月是全年资金最宽松的月份，尽管1月信贷资金达1.2万亿。而迄今为止，2011年1-2月11日A股沪市最大日成交金额仅为1400亿，不仅未超过2009年、2010年同期沪市最大日成交金额水平1800亿，2000亿。也未超过去年12月沪市最大日成交金额1600亿，且2月10日、11日沪市日成交金额较春节前无明显增加。这意味着目前A股只有存量资金，而无增量资金，2661反弹仅为存量资金自救行情，可谓兔子尾巴长不了。

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荣跃：A股反弹 兔子尾巴长不了

　　尽管这两天A股收复兔年开门黑的失地再创新高，但是，笔者依然认为，从1月25日2661起步的反弹，是兔子尾巴长不了。
　　应当承认，基本面上A股估值合理，尤其蓝筹股估值处于历史低位，似无多少下跌空间，技术面上有反弹需求，11月11日3186以来的调整时间已达三个月，最大跌幅近20%，跌幅40-50%的个股甚多，但是，影响市场趋势最关键因素是流动性，而流动性紧缩将封杀2661反弹的空间。
　　历史上A股市场资金，主要由信贷资金、民间资金、海外资金三部分组成。
　　首先看信贷资金。1月信贷资金1.2万亿有多少进入股市？
　　春节后央行对部分中小商业银行实施了差别存款准备金率的调控措施。这是继2月9日央行加息后又一紧缩措施。看上去央行宣布货币政策从适度宽松变成稳健，货币政策趋中性，但实际上从流动性过度宽松变为适度从紧，加上银监会对信贷资金用途严格监控、基本封杀信贷资金入市的可能。
　　其次，民间资金。数万亿民间资金会不会从楼市转战股市？
　　无论以楼市一年成交6万亿人民币之资金庞大，还是以新国八条加房产税之政策严厉，部分资金从楼市转战股市有其必然性。但问题是，大部分楼市资金属风险厌恶型，寻求资金安全与收益稳健，而股市的高风险与收益不确定，只适于风险偏好型资金。即便少部分资金属楼市股市两栖作战资金，其入市欲望也受制于股市财富效应。去年10月明显有资金从楼市转战股市。但结果，手快的快进快出捞一笔，手慢的至今仍在3000上下站岗。这无疑对资金继续从楼市转战股市产生阻吓。
　　最后， 海外资金。海外热钱为何不肯进入股市？
　　都说人民币升值加息必然导致海外热钱流入中国，但问题是，即使进入内地的海外资金会不会进入股市？
　　据热钱研究专家黎友焕近日介绍，目前海外热钱仍处于净流入状态，但监测表明从去年11月以来流入的海外热钱，只入三四线楼市不入股市，此前进入股市短炒的海外热钱也已于3000点之上撤出。
　　难怪股市流动性如此紧缩，原来上述三类资金信贷资金、民间资金、海外资金均未大规模入市。
　　股市流动性紧缩证据是，尽管2011年1月、2月是全年资金最宽松的月份，尽管1月信贷资金达1.2万亿。而迄今为止，2011年1-2月11日A股沪市最大日成交金额仅为1400亿，不仅未超过2009年、2010年同期沪市最大日成交金额水平1800亿，2000亿。也未超过去年12月沪市最大日成交金额1600亿，且2月10日、11日沪市日成交金额较春节前无明显增加。这意味着目前A股只有存量资金，而无增量资金，2661反弹仅为存量资金自救行情，可谓兔子尾巴长不了。