周一机构一致最看好的10金股 提供商, 制造业, 空间

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周一机构一致最看好的10金股
　　精工钢构（600496）：规模与效益齐飞的征途中
　　投资要点：
　　集成化模式建设中：轻钢与空间钢结构是目前的业务核心，公司将秉承集成化发展模式，走“设计—制造—安装”一体化的经营策略，从而提升公司业务价值；重钢钢结构和海外业务发展是公司未来的潜力业务，目前状况下，公司参与制造业务端较多，但未来将提升一体化经营的比重。从而根本上摆脱制造业属性，成为一体化服务提供商。
　　产能扩建不是重点，形成高盈利性集成化经营模式是长久发展策略。
　　规模与效益齐飞的保障：1、品牌效应—“长江精工，行业第一”：标志性产品（鸟巢、国金中心等）示范效应带领公司进入品牌收获期。
　　2、高效销售模式保障订单质量与数量：从集团到分公司全力支持业务争取，信息收集、筛选、立项、明确责任人等流程保障公司在快速而高质量的轨道上前进。3、技术实力提升盈利能力：设计实力帮助客户以低用钢量解决需求、制造实力保障产品质量、安装实力实现设计理念完美收。公司吨钢毛利持续上升，09年达到1800元/吨。
　　业务重点与区域规划：1、立足建筑钢结构：建筑钢结构市场规模巨大，高质量项目数量众多，公司将聚焦于中高端业务，比如重型厂房、精密行业工业建筑、地标型重钢建筑等。2、拓展多区域影响力：保持在华东地区龙头影响力，开拓珠三角、中西部等优质地区的业务，加强新基地的业务拓展力度和各个产品基地产品质量高效一致性。
　　模式转变带来业绩与估值双轮驱动：集成化经营模式增强服务属性，强竞争力与战略规划促进公司业绩与估值双轮发展，股权激励加强团队凝聚力。公司具备长期高速增长的潜质与实力，三年看50元。（国泰君安韩其成）

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中国中冶（601618）：加快进入保障房建设的冶金龙头

　　1、公司明年将加快产业转型，平稳增长。公司明年主要的盈利来源是EPC总承包和房地产业务，其中EPC总承包将会加大国外市场和非钢市场的开发力度，而房地产业务的主要精力和财力将会集中在参与建设保障性住房。在装备制造方面，主要是依靠EPC业务的扩大来拉动增长。在资源开发方面，从国内到国外，虽然在实施的过程中遇到一些客观的变化，但公司在加快推进资源投资的速度，尽早的让这些项目进入试生产阶段。

　　2、EPC承包业务将加大对非钢市场和国外市场的开发。公司的EPC总承包业务在冶金方面订单虽然上升，但是EPC冶金项目占比有所下降。公司在未来将会积极走出去，比如在大力的发展钢铁工业的越南、印度、非洲等国家，拓展自己的海外市场的冶金业务。在产业地域转移的过程中，中冶能够发挥设计、建造，包括设备采购配套等方面的优势，在海外拥有自己的市场，并且这块毛利将会达到15％左右。另外非钢市场的增长主要是保障房等房建业务的拓展。

　　3、2011年公司保障房建设总规模不低于2000万平方米，毛利率将达到10％-15％。由于保障性住房建设比较简单，管理、施工、运作难度不大，并且资本运作的过程中比较安全，回购能力有保障，符合国家策，公司已经开始加大对保障房的建设。公司作为国资委确定的16家可以开发保障房的央企之一，已经占央企中所建保障房总规模的80％。目前已经拥有50多个保障性住房项目，其中40多个项目正在运行。公司同时可以通过建设保障性住房获得比较好的市场形象，结合自身的优势，从而推进区域改造，向商品房市场发展。去年9月，公司以总价203亿元取得南京下关区的老城改造业务是很好的例证。

　　4、装备制造和资源开发目前贡献利润较少。公司是我国最大的钢结构制造产商，有260万吨的产能，占到了全国的10％。但是由于装备制造行业的上控制不住，本身的技术变化不太大，制造过程彼此之间的差异性不大，只有通过内部的机制和成本控制实现盈利，因此目前贡献的利润较少。公司募投项目艾娜克铜矿由于前期涉及矿区扫雷、村庄搬迁的客观原因，进度目前还处在建设期，预期要2014年才能开始投产。

　　5、投资建议与估值：预计未来3年的EPS为0.26、0.31、0.36元，对应的PE为14、12、10倍，给予“短期_推荐，长期_A”的投资评级。（国都证券邹文军）

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长园集团（600525）：全年业绩略低预期未来高增长仍可期

　　受“亚运保电”、商标更换、短期经营管理波动的影响，2010长园电力和东莞高能业绩大幅下滑，两者合计贡献每股收益约0.053元，2009年约0.12元。

　　收购深圳南瑞15％的股权产生约2,000多万费用，拉低2010年每股收益约0.05元。但公司手持其它公司股票约6亿元。

　　2010热缩材料和PTC业务保持高速增长，热缩贡献每股收益约0.164元，PTC贡献每股收益约0.078元。

　　2010珠海共创和深圳南瑞保持业绩平稳，预计分别贡献每股收益约0.083元（按95％持股比例计算）和0.08元（按44.5％持股比例计算）.

　　预计公司2011年将有望实现50％以上的增长，不考虑行权费用，2011年每股收益有望在0.70元以上。

　　公司2011、2012年的业绩主要依赖现有业务产能的扩张和销售的拉动，未来的业绩增长将依赖南京智能电网基地建设和四川高铁新材料产业基地的推进。

　　估值。

　　不考虑行权成本费用后，预计公司2010-2012年的业绩预测0.45、0.73和1.03元。给予公司2011年45倍左右市盈率，维持买入评级和目标价34.00元。（中银国际韩玲）

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亚星锚链（601890）：看好产品结构优化前景

　　船用链需求将稳定增长

　　船用链的需求主要来自两个方面：新增需求（新船订单，由造船厂下单）、更换需求（10年到期强制更换，由航运公司下单）。船用链属于船舶配套产品，受船舶行业大周期影响。目前来看，我们判断全世界新船订单最差的时候在2009年已经过去，2010年新船订单在1.1亿载重吨左右，复苏好于预期；扣除去年的抄底因素，即使预计今年新船成交8000万载重吨左右，新船订单也是在逐渐复苏；我们预计未来船用链的需求将会稳定增长。

　　海工系泊链需求空间更大

　　系泊链作为海工装备配套系泊系统的核心部件，在海工装备面临重大发展机遇时必将享受行业较快成长带来的需求，特别是在钻采活动逐渐呈现出由浅海到深海的趋势背景下。我们预计，未来几年世界海上油气勘探开发支出年均增长15％，从而带来海工装备需求稳定增长；另一方面，目前海工系泊链世界年需求10万吨左右，公司市场占有率仅在20％左右，未来还有很大提升空间。

　　公司毛利率水平快速提升

　　公司2009年毛利率大幅提升，其中船用链、系泊链分别同比提高9.48和11.57个百分点，达到25.63％和36.69％，这主要是由于钢材价格下跌、出口退税率提高。我们认为，公司行业地位突出，有很强的议价能力，在钢材价格上涨的时候通过提高价格转嫁风险，公司毛利率会保持相对稳定；产品结构的优化有望使公司长期毛利率逐渐提升。

　　我们看好公司产品结构优化前景

　　公司船用链收入占比75％、海工系泊链占20％，产能分别为12、4万吨；公司募集资金项目大力发展海工系泊链，项目建成后将新增R4级系泊链3万吨、R5级系泊链3万吨（技改），公司系泊链总产能8万吨。我们预计，明年募投项目产能将逐渐释放，未来3~5年系泊链收入占比将从现在的20％提高到50％以上。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2010~2012年分别实现每股收益0.63、0.90和1.15元；按照今年30倍PE估值，目标价27元，首次评级给予买入。（中信建投高晓春）

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梦洁家纺（002397）：发力渠道建设业绩增长提速

　　梦洁为国内家纺三大上市公司之一，拥有“梦洁”、“寐”、“梦洁宝贝”三个具有市场影响力的自有品牌。10年公司开始投资建设“平实美学”“梦洁美颂”等新品牌，目前平实美学共建立2家门店，梦洁美颂在长沙新设一家一万平米大卖场，将于11年开始贡献业绩。未来美颂将在其他一线城市陆续开展家居生活馆业务，有望成为继原有直营渠道外的直营建设新增长点。

　　公司渠道建设加速，07-09年每年新增的总门店数量分别104/168/138家，10年预计新开门店500家，11-13年年均新开门店400-500家。

　　直营店规模稳中有升，直营店销售收入占比从06年的21％提高到10年上半年的28％，有助于保持渠道稳定和提高综合毛利率水平。

　　2010年三季度，公司主营业务毛利率较上年同期上升了4.73％，预计10年全年新产品销售额占总销售额的30％-40％左右，新产品出厂价格提价系数保持在5％-10％。整体产品毛利率提升了2.16％。

　　伴随着新店大量建设，销售费用率将攀升至23％左右，管理费用率4.5％，11年预计费用率将有轻微回落。超募资金建设项目将带来资本周转能力的提升。

　　预计10-12年每股收益分别为1.02元、1.40元和1.83元，目标价49元，“增持”评级。（国泰君安张威）

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探路者（300005）：重新起航开门红买入

　　订货超预期，预计2011年收入增幅望达85％。公司公告2011年秋冬季产品订货金额5.87亿元（税前），分别较2010年秋冬季产品订货和实际出货增长93％和72％。结合春夏产品订货，判断公司2011年订货金额超过7亿元（税后）。报表收入金额近8亿元，同比2010年增长近85％。

　　内生改善开始奏效，外延扩张继续发力。公司2010年加强内生改善，终端零售管理能力大为增强、渠道信息更为通畅、产品更贴近市场，也因此提高了经销商的订货积极性。目前中国户外用品子行业年均45％增长且空间巨大，公司品牌影响力的提升和内部管理的加强将拉动终端销售及盈利，并推动其高速外延扩张。预测其2011/2012/2013年店铺增幅分别达到45％件5％仔l％。

　　组合业务将锦上添花。公司大客户团购2011年收入预计有望向1亿元目标迈进。同时利用“ACANOO”品牌推广网络直销、在现有旅景点终端增加增值服务等，组合业务框架正在逐步推进，有望为未来业绩锦上添花。

　　风险因素：1、公司2011年仍有可能投入较高营销、管理等费用。2、公司首发小非股东仍有1985万股处于流通（占比14.81％）.3、公司股权激励方案2011预计摊销费用1620万元，占收入比重约2％。

　　盈利预测、估值及投资评级：公司2011年业绩进入新一轮爆发增长符合我们判断，且收入增幅超出我们预期。公司加强的内部管理和品牌号召力将拉动终端销售及盈利，推动后期高速外延扩张和业绩增长。上调10/11/12年EPS至0.40/0.72/1.19元（原0.40/0.70/1.10元），上调目标价至36.00元，对应2011/12年PE50/30倍，维持“买入”评级。（中信证券李鑫鞠兴海）

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华东医药（000963）：专科产品具备特色区域商业龙头

　　华东医药基本情况。公司是区域商业龙头，尤其在浙江省具有领先地位，从收入构成看，2010年1-6月医药商业占81％，工业占18％，由于行业特征，商业毛利率较小，工业毛利率较大，因而工业对毛利的贡献占比为71％，商业为26％。

　　对于大部分医药商业类公司，我们的基本判断是工业商业一体，下拓宽覆盖范围、上丰富产品线是主要战略。公司已对浙江省县级以上医院实现了全覆盖，产品以专科药为主，包括四大领域：器移植药、糖尿病药、消化道药和肾病，在器移植药领域，医疗界普遍采用的是“激素类＋钙调剂＋代谢类”免疫抑制剂三联法，公司在该领域产品包括赛可平、新赛斯平、他克莫司等主力产品，是最具竞争力的公司之一。

　　免疫抑制剂内资第一品牌。目前卫生部公布的能够实施器移植手术的医院数量为163家，据不完全数据统计，近年来经过一系列整顿，实际进行器移植手术的医院数量减少了约1/3，年病例数呈现下降趋势。公司目前的策略是继续抢占外企的市场份额，从而维持免疫抑制剂的收入增长。我们认为新赛斯平有可能实现10％左右的增长，赛可平 20％左右的增长，他克莫司（FK506）则是公司的重要发展目标，在某些方面或许对新赛斯平形成替代，有可能在2011年成为过1亿品种。

　　百令胶囊目前以临床为主，OTC渠道占比约10％，浙江地区药店均有铺货。该产品销售情况较好，原料生产跟不上制剂的销售，我们认为公司将重点解决产能问题，届时将有望确保今年的市场销售，保持25％的增长。

　　泮立苏就浙江省而言，招标持续时间较长，由于参加招投标企业众多，压价严重，经过多方努力，三分之一省完成了招标。卡波平进入区后，价格可能会有一定程度的下降，由于量价关系较难确定，因此无法判断对于业绩的影响。

　　我们认为，未来公司将继续巩固并扩大在这四大领域的优势，有可能在一些重大疾病领域（如抗肿瘤、心血管、超级抗生素）推出新产品。恶性肿瘤发病率持续增大，公司或许把重点放在抗肿瘤药领域，扩大销售队伍，细分市场区域，做精做细。

　　医药商业稳步发展。2010年商业发展稳健，我们估计基本能保证20％的增长，利润的增速高于收入的增速。基层（区＋乡镇卫生院）是国家扶持的重点，但是就目前看来，公司在这一块的业务实现的增速并不快，具有一定难度，因各地府地方保护，扶持当地商业企业，外地企业很难进入。

　　总体看浙江省的商业格局没有发生大的变化，华东、英特和国药虽然都在浙江省收购了一些网点，但是收购目的各不相同。华东和英特目的更加相似，主要是在已经覆盖县一级的基础上，通过收购来覆盖县一级以下的商业，华东更注重资源互补，而不是简单的扩大规模。杭州市基层部分占到了杭州总体医药商业比例约30％，单从区这块业务来看，增速超过了省市一级的医院增速。我们认为基层市场将是公司重点发展的一大目标市场之一，在医改变革中，伴随着药价形成机制、公立医院改革，公司有可能寻求增长方式的调整，保持商业领先。

　　盈利预测及投资评级。预计公司2010-2012年的EPS分别为0.79元、1.04元和1.31元，综合考虑公司股改问题有改善的可能，并参照可比公司的估值水平，给予2011年39倍市盈率，目标价41元，给予“买入”评级。（海通证券江维娜）

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中国宝安（000009）：估值奠定底线石墨烯打开发展空间

　　投资要点：

　　中国宝安公告旗下子公司贝特瑞所研发的石墨烯已完成制备工艺的小试，正在进行中试，并已提交该产品相关技术的发明专利申请。

　　石墨烯充分证实宝安在新能源行业领先的技术优势。贝特瑞为我国最大新能源锂电池炭负极生产商，石墨相关的技术方面具天然优势。

　　宝安具备充裕的石墨资源优势，其拥有的鸡西石墨矿探明超大储量。

　　宝安拥有天然鳞片状石墨主要产地储备—黑龙江鸡西石墨矿，探明储量极为丰富，为后续石墨负极材料、石墨烯的研制打开巨大的空间。

　　石墨烯作为21世纪最具颠覆性的新材料，具世界上最硬最薄的特质。

　　并具备极强韧性、极强的导电性和导热性。可应用于电子、航天、光学、储能、生物医药、日常生活等大量领域。

　　长达6年的股权激励计划，行权价14.6元，使管理层与投资者利益保持高度一致。激励方案覆盖面大，7500万股，占总股本的6.88％。

　　行权条件为2010-14年相对于09年的净利润增速为20％、44％、73％、107％、149％，要求ROE分别达6.5％、7％、7.5％、8％、8.5％。

　　公司土地储备具较强盈利能力，目前达650万方，平均地价不足千元。由于新增文登、新疆、天津等储备，规模实现较快扩张，为典型的二三线城市开发商。还拥有超过100平方公里景区管理开发权、大量林地、海南三亚海棠湾880亩农场土地、上海北京等酒店甲写。

　　预计公司10-12年EPS0.41、0.60、0.78元，重估值21.2元，其中房地产开发及出租业务RNAV14.01元、贝特瑞/天骄4.68元、马应龙1.74元、深鸿基/鼎龙/鼎汉0.76元。在非常安全的估值基础上，石墨烯的研制打开了公司未来巨大的发展空间。目标价21元，与RNAV持平，维持增持评级，建议积极配置。（国泰君安孙建平李品科）

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辉丰股份（002496）：菌剂优势生产企业期待高成长

　　事件

　　1月13日，我们对公司进行了实地调研，与公司高管就公司经营情况和发展方向等进行了会谈。

　　评述

　　公司是以农药原药为主，兼有农药制剂、农药化学中间体的农药生产企业。公司具有菌剂、除草剂、虫剂等多种农药产品，菌剂收入、利润占比过半，其次为除草剂；现有两种主要产品：菌剂咪鲜胺产能3,800吨、除草剂辛酰溴苯腈产能2,000吨。

　　公司原药产品以出口为主，供跨国农化公司制成制剂在世界范围内销售，部分原药在国内由本公司制成制剂进行直接销售。国内销售以自主的制剂品牌为主，销售区域覆盖国内主要农作物生产区域。

　　公司募投项目在陆续进展之中，预计主要产能在2012年开始释放。届时公司的盈利能力将大幅提升。1）溴苯腈和制剂，一期已经开工，产能在3-4千吨，预计今年年底或明年年初投产。2）咪鲜胺在技术调整，调整后开工；3）氟环唑将在招标后开建。

　　募投项目产品为公司已有品种，市场推广相对容易。其中咪鲜胺、辛酰溴苯腈将逐步替代拜耳公司在国外生产线产品，其中咪鲜胺1千多吨，辛酰溴苯腈6千多吨；并同时开拓周边国家销售渠道。氟环唑为去年专利到期产品，也将逐步替代国外产品，并在国内推广。

　　公司位于大丰化工园区内部，与居民区相隔较远，对居民生活造成影响的是另两家企业。后来新闻报道关注环保问题，公司受到牵连。

　　预计公司2010-2012年EPS1.27元、1.69元、2.46元；对应动态PE为36倍、27倍和18倍，存在一定估值优势，给予“增持”的投资评级。公司前期受环保不利传闻影响，股价跌幅较大，目前已低于发行价；随着市场对公司环保忧虑的解除，公司股价存在回升的可能。（东海证券袁舰波）

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星网锐捷（002396）：受益信息化云计算未来持续增长可期

　　星网锐捷是国内领先的企业级网络设备厂商，市场份额仅在思科、华三之后，居国内第三，高于华为、中兴。其中，教育网市场份额居首位，占30％以上。在府、金融领域公司的市场份额也居较为领先地位。

　　信息技术被列为国家战略新兴行业，未来将受到策的大力支持，信息化、物联网、云计算未来具有广阔的发展空间，这为企业级网络设备的发展提供了良好的市场环境。我们预计未来3年企业级网络设备市场年增长率近30％。

　　瘦客户机具有低成本、安全、可靠、好管理的优势，已被行业客户广泛接受和认可，在信息化大集中过程中蕴含着巨大的市场机遇，在银行、保险等领域已较普及，在证券、电信、府及大企业等网点多的领域应用前景广阔，未来云计算的推动将促进瘦客户机市场需求加速上升。

　　公司是国内最早从事瘦客户机研制的厂商，在行业内居于领先地位，是国内最大的瘦客户机厂商，市场份额超过30％，是微软、INTEL、AMD等国际巨头的战略合作伙伴，公司市场竞争地位日益强大，未来市场份额仍有上升趋势。

　　公司积极培育新增长点，募投项目 ePOS、DMB均有较好的发展前景，在中国移动IMS招标十几个包中中有四个包获得份额第一。未来随着三网融合的推进及光纤接入的普及，家庭网关市场也将引发。

　　公司未来3-5年处于稳步快速增长期，预计10-12年EPS分别为0.85、1.23、1.73元，动态PE分别为43.4X、29.9X、21.3X，未来三年公司复合增长率约40％。以12年30-35XPE计，对应估值51.81-60.45元。鉴于公司良好的成长性，公司具有长期投资价值。给予“买入”评级。（国海证券蒋传宁）