下周反弹急先锋，聚焦三类股票：地产、金融、重组题材股 成交量, 新兴产业, 急先锋, 题材股, 高送转

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下周反弹急先锋，聚焦三类股票：地产、金融、重组题材股

在成交量难以放大的情况下，股指还难以脱离箱体震荡格局。在年底资金最紧张的时候度过后，市场有望产生反弹行情，但预计系统性机会仍将不足，重组、高增长、高送转、新兴产业中的大行业、小公司的脉冲性机会或较多。

季节性资金压力大

周四股指继续回落，虽然午后地产、银行再度发力，但在市场缺乏机会的情况下，盘中的冲高难以吸引外部资金跟风，同时也造成整体成交量不足。在目前鸡肋行情下，市场仍需消化自身的估值失衡问题。

在地区突发因素影响方面，我们注意到日、韩股市的波动率明显较A股更小，反衬出A股市场受加息预期和市场情绪的影响度更大。我们认为，对于A股市场来说，在突发事件淡化后，货币政策的压力和宏观情况仍是关键因素。

大盘震荡盘整 机会不多3月期的银行间同业拆借加权利率、1年期银行间国债利率目前分别为4.98%、3.1820%，基本呈现出一路上行态势，并已达到2008年上半年的高点，而10年期国债收益率到期收益率为3.8080%，基本稳定，表明银行间资金紧张，但债市相对平稳，资金受季节性因素影响较大。目前正进入年底资金最紧张的时候，A股市场流动性需要经过季节时点后才会逐步宽松起来。虽然通胀压力仍然存在，但受到12月份CPI翘尾因素较11月份降低的影响，货币政策上采用提高存款准备金率和控制信贷的手段概率更大，这会减轻上市公司的估值压力。

聚焦三类股票

方兴科技、五洲明珠以及部分ST等重组题材股，周四位于涨幅前列，在各行业板块持续上涨动力不足的情况下，重组预期的个股更容易受到市场资金关注。原因在于：其一，宏观波动逐步减小，加之宏观因素对二级市场的影响已逐步被投资者理解，因宏观造成的二级市场超预期因素正在减小，从上至下的行业轮动再难获得超额收益；其二，虽然新兴产业的成长空间较大，但部分上市公司的估值并不便宜，通过资本市场的增发、重组套利，永远是大额投资者确定性最强的获利方式，在这一时点上，相对的风险折价因素最低；其三，以年度为计，近几年来涨幅最大的前十只股中，百分之五十以上都是重组类公司，在年关时刻，重组类公司更容易受关注。

在自2008年底起的四万亿投资结束后，明年财政赤字目标将降低到9000亿元左右，较上一年降低1500亿元。积极的财政政策落实还需要加大财税征收力度和维持土地供应，同时，财政支出调结构的特征也将加强，部分适合中国国力崛起的行业，如高端装备制造、新兴产业等仍有望扩大资本投入。

我们认为，地产、金融在估值修复后会分化。从积极的方面看，其一，地产、金融的估值比已至相对低位，消费品及新兴产业板块动能不足，导致资金更倾向于流入估值洼地；其二，基金等机构投资者对地产、金融等行业的配置比例不足，在房地产交易市场量价齐升后，仍有配置需求；其三，部分二、三线城市年内房价上涨明显，香港上市的龙湖地产已创出上市以来的新高，地区性差异导致部分潜力地产股仍有反弹空间。

值得注意的是，虽然相关板块资金流入较多，但未来宏观经济和流动性的状况使得股指难以呈现大级别行情，市场整体成交量并没有有效放大，外部增量资金流入暂不明显。同时，A股市场房地产暂不能融资，房地产行业的相关利好因素难以主动释放，资本市场对房地产市场价量反弹的特征难以真实反映。