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发表于 2010-12-7 06:15
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医药行业:穿越医药行业的政策性的周期
医药行业:穿越医药行业的政策性的周期
组测撒娇保护层逆足宣布暮春把撒投资要点:
短期看(1-3个月)药品价格调整推后(推迟到2011年1季度),"十二五"规划出台(2011年1季度)、2010年盈利确定性高增长(2011年1季度)、市场偏好消费板块支持医药股向上的趋势。
中期看(6个月)2011年行业政策压力犹在,药品价格调整在2011年上半年出台,治理商业贿赂还有再提可能,行业2011年行业盈利增速有回落之忧(预计2010-11年行业盈利增长为33%、27%).
从估值看,绝对估值提升乏力(目前2010-11年对应PE42x、32x),相对估值处于历史高位(溢价130%,中位值75%);过去1年,医药行业大幅超涨(2010年跑赢46个点);基金对于医药股的配置也达到了一个历史高位(超配到9个点,标配是5个点).
行业配置建议:享受短期泡沫,择机回归"标配",看好基本药物放量和"十二五"规划受益股。泡沫见顶的指标:药品降价幅度超预期、市场风格切换、短期估值大幅提升(2011年35xPE)。绝对收益投资,2011年25-27xpe是相对安全的位置。行业投资逻辑是:上游(原料药和中药饮片)看涨价,中游(中药、西药、生物制药)看政策,下游(医药商业)看重组。
重点推荐:①2011年基本药物需求放量(时间点1季度);推荐千金药业、双鹤药业、科伦药业;②生物医药"十二规划"受益股(时间点1季度);推荐通化东宝、恒瑞医药、兰生股份;③国际产业转移,推荐海翔药业、海正药业;④央企和地方国资委企业或有的资产重组和并购。推荐哈药股份、三精制药、国药股份、一致药业。
光大证券
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