电子元器件行业：后景气时期 关注产业转移和技术创新体系：“全覆盖”后 方能“

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电子元器件行业：后景气时期 关注产业转移和技术创新体系：“全覆盖”后 方能“电力企业节能减排情况十二五末社保基金规模将超1能足协搓板挥洒把戳记阿瑟不十年一遇的超景气后，产业将进入后景气阶段。3季度后半段以来，产业正在脱离严重供不应求状态，进入更为均衡的供需格局中。10月已经体现出这个趋势，台湾电子LED、连接器、被动元件、PCB材料、EMS均出现了比较明显的销售月度环比下降。2011年预计全球电子产品将呈现平稳增长，一方面是基于对主要电子产品的增长预判，另一方面库存分析表明整体产业链处于略低于历史平均的健康水平;导致景气回归的力量在于产能扩张，其原因是多数领域盈利明显高于正常水平;综合而言，我们预计2011年景气低于2010年，但好于正常水平。
　　本次经济危机，产业向中国转移趋势有增无减。中国电子制造优势正从单纯的劳动力成本扩展到资金成本和技术，其根本原因在于中小盘的高估值和创业板财富效应，而强势的中国制造也正吸引国外技术涌入中国。产业转移类公司中，我们更为偏好EMS、连接器等后段产业链的公司，因为这些领域在本轮景气波动中盈利能力并没有过高，景气调整压力将小于其它领域。此外，其中的新上市公司利用资金优势及技术水平的提高，可提升制程能力，吸引大厂的定单，典型公司包括歌尔声学(002241)、立讯精密(002475)、长盈精密(300115)等、得润电子(002055)。
　　另一个逻辑是寻找各个领域可能成为新剩者的公司。
　　技术创新驱动方面，重大的技术驱动将集中在低碳技术与物联网。功率半导体是低碳技术的基石之一，国内企业在MOSFET正全面崛起挤占外资厂商份额，而IGBT也酝酿集体突破，建议关注中环股份(002129)、华微电子(600360)和士兰微(600460)。电池技术是低碳技术的另一基石，电池组寿命、充电时间长等问题在技术上酝酿突破，这是2012年最大级别的创新应用。
　　LED冷白光照明已经具备商用条件。目前LED每瓦成本约10倍于荧光灯，但更关键的照度成本仅5倍，所以LED具有50%以上的节电效果，测算表明在每天点亮10小时以上的场合，LED已经具有经济性，这将包括大部分的非居民照明应用。建议首选下游领域的国星光电(002449)和浙江阳光(600261)，并关注福晶科技(002222)，建议在芯片价格下跌的后期关注士兰微、长城开发(000021)，并关注乾照光电(300102)在暖白光领域的潜在应用。
　　触摸屏技术是手持电子产品的发展方向，尤其是平板电脑可能成为第四屏而带来需求的触摸屏需求的爆发。近期模组良率难以快速提升将成为减缓产能扩张的主要因素，2010年智能手机、平板电脑需求爆发带来的供给紧张局面有望在2011年上半年继续保持，建议关注莱宝高科(002106)、长信科技(300088)。
　　电子股估值受到中小盘高估以及产业高景气带动估值水平处于最近10年的最高水平，此为主要风险，所以投资策略上，只能采用相对投资价值并建议保持流动性。