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【究必版翻】

券商：下周可关注电子通信股
长江证券(000783)魏国表示,周四晚间国务院转发五部委联合打击内幕交易意见,应震慑了部分内幕交易涉案资金和上市公司,使得今日早盘大盘借昨日美股大涨利好高开出货,泥沙俱下之下盘中最低下探到2806点,跌幅达到58点,但航天、煤炭、有色在午盘两点前后突然发力,使得盘面发生惊天逆转。他表示,一旦周末加息预期兑现,周一则利空出尽,有利于资金反手做多;而加息预期落空,也打消了资金的顾虑,也有利于周一盘面的操作,建议下周关注通信设备板块。
电子信息：景气高点已过 看好四大投资方向
投资要点:
　　电子元器件行业:2010年前三季度实现营业收入778.6亿元,同比增长40.6%;实现归属母公司净利润57.6亿元,去年同期为-6.0亿元。第三季度营业收入286.0亿元,环比增长4.89%,营业利润24.5亿元,环比下降10.1%,毛利率为21.29%,环比下降0.72个百分点。从Q3起,行业整体景气度有所回落,电子元器件行业整体将面临增速放缓。
　　半导体子行业:前三季度实现营业收入113.6亿元,同比增长51.6%;实现归属母公司净利润10.3亿元,同比增长428.9%。第三季度营业收入42.5亿元,环比增长8.08%,营业利润4.3亿元,环比下降2.49%,毛利率为23.91%,环比下降1.17个百分点。半导体行业3季度收入较强劲增长,但盈利能力开始下滑。
　　PCB子行业:前三季度实现营业收入158.7亿元,同比增长27.9%;实现归属母公司净利润9.7亿元,同比增长60.1%。第三季度营业收入53.2亿元,环比下降5.48%,营业利润4.3亿元,环比下降1.12%,毛利率15.85%,环比上升1.13个百分点。PCB行业3季度收入出现环比下降,表明行业需求放缓,但行业毛利率反而有所提升,估计是产品提价所致。
　　光电及LED子行业:前三季度实现营业收入421.7亿元,同比增长48.8%;实现归属母公司净利润23.5亿元,同比增长113.8%。第三季度营业收入166.0亿元,环比增长22.24%,营业利润10.3亿元,环比增长18.17%,毛利率13.61%,环比下降2.2个百分点。光电及LED行业3季度收入保持强劲增长,但盈利能力明显下滑。
　　显示器件子行业:前三季度实现营业收入158.6亿元,同比增长35.3%;实现归属母公司净利润-2.98亿元,去年同期为-30.7亿元。第三季度营业收入53.8亿元,环比下降4.12%,毛利率12.37%,环比下降1.14个百分点。行业整体仍处于亏损状态,3季度情况有所恶化。
　　行业投资评级及投资策略:我们认为电子元器件行业已经过了景气高点,而目前电子元器件行业整体估值处于历史较高水平,我们下调行业整体投资评级至"中性"。对于电子行业投资策略,我们认为当前可以重点关注四大投资方向,即智能手机周边产业、LED下游应有产业、汽车电子产业和靠近消费端的公司,推荐莱宝高科(002106)、长盈精密(300115)、信维通信、锦富新材(300128)、浙江阳光(600261)、启明信息(002232)、广州国光(002045)、水晶光电(002273)、华微电子(600360)等。
　　（兴业证券）

通信行业：黎明前静悄悄光通信精彩依旧
报告概要
　　电信行业经历了近十年的快速发展后行业发展趋于平缓。金融危机之后,行业整体复苏慢于整体宏观经济的复苏态势,目前仅维持在6%的增长水平。我们认为,行业要恢复至危机前高速增长的态势面临较大的压力:其一,固话用户持续萎缩,移动用户的普及率大幅提升;其二,资费大幅下调;其三,3G用户增长乏力。但是从整个行业的发展趋势来看,3G增值服务和互联网业务将可促使行业维持较为稳定的增长。
　　步入2010年,运营商明显放缓了投资的进度,远落后于去年同期水平,截止到2010年6月累计完成电信固定资产投资914.8亿元,同比大幅下滑近三成29.16%。而整个通信设备行业主要是受益于电信运营商的投资支出,经历了去年大幅增长之后,整个行业在运营商大幅调低投资支出的背景下收入增长明显放缓。但是从整个通信设备行业的发展趋势来看,受益于技术升级以及宽带需求增加,我们依旧看好其长期的投资价值,尤其是互联网带宽需求的释放和移动互联网普及率的提升将驱动运营商逐步追加投资。
　　运营商:四季度依旧重点关注新增3G用户增长。
　　从目前行业的竞争格局看,由于3G用户开拓不及预期中国移动依旧延续了2G时代的强势地位,3G新增用户提升将打破三大运营商目前的竞争格局,尤其利好拥有成熟3G产业链的弱势运营商,中国联通是目前A股唯一投资标的,体现了行业走势,故给予行业"同步大市"评级。
　　增值服务商:静待移动互联网业务的快速发展。
　　移动互联网海量的空间,给予了增值服务增长空间。增值服务目前是运营商维持高增长的业务之一,其中虽然短信依旧占比较高,但WAP等移动互联网业务比重不断提升,今年是运营商大力拓展3G用户之年,WAP等增值服务是3G优于2G的最直接的体现,虽然运营商占据产业的主导但增值服务商亦能分享其巨大收益;其次,三网融合打开了运营商基于移动互联网参与节目视频制作的空间,增值服务将直接受益;其三,移动互联网、手机支付,提供了更多种类的增值服务。
　　设备商:彰显光通信投资地位。
　　年初,各运营商公布了2010年投资支出计划,整体放缓两成左右,但光通信和增值服务的投资重点;在运营商年中业绩说明会上,光通信再次成为投资的重点。但是由于行业整体投资支出的大幅下滑,致使相关个股营收增长放缓;虽然估值已经处于历史平均水平,但行业相对A股整体PE估值溢价率高达111%,处于历史相对高位,故给予"同步大市"评级。
　　四季度我们依旧围绕运营商的投资支出特点寻找投资标的:一是2009年是3G投资的峰年,随着基站以及相关配套设备的主体投建完毕,投资重点已转移至光通信,宽带升级及FTTx已刻不容缓,运营商多次重申加大光通信的布局,追加相关投资;二是整个3G覆盖率的提高,提升通话质量势必会加大网络优化以及网络运维的支出。
　　FTTx利好光配套器件日海通信;手机支付的核心芯片设计商国民技术(300077);海外业务逐步好转的设备商中兴通讯;受益于国家电网光纤入户的光纤光缆厂商中天科技(600522)。
　　风险提示:行业估值风险、人民币汇率风险、三网融合推进不及预期的政策风险以及3G新增用户增长乏力的风险。（英大证券）

通信行业：关注金融IC产业爆发的投资机会
提示:
　　我国物联网发展正在进入实质性应用阶段,之前我们对物联网的相关重要应用--手机支付、3G视频监控等进行了分析和推荐。本次我们对金融IC卡产业进行深入研究,认为金融IC产业已经迎来了爆发机会。
　　研究结论:
　　银行IC卡迁移、手机支付、USBkey多因素促进金融IC产业爆发。银行卡向PBOC/EMV2.0迁移的时机从政策面和硬件基础设施层面看来都已经成熟,使得年发卡量近3亿张、存量卡量近22亿的银行卡市场成为推动金融IC产业的主力军;而手机支付方面,中国移动推进的NFC标准已经成为金融IC实际的增长量,有望年出货量达到1500万片左右;继2009年出货量达到3000片后,USBkey已经步入平稳增长阶段,成为金融IC产业的重要部分。我们认为,金融IC产业在多种因素促进下已经迎来了爆发的大机遇。
　　金融IC卡有望推动市场规模提升50%,出货量提升20%以上,带来市场大机遇。我们将银行IC卡需求、手机支付IC芯片需求、USBkeyIC需求累计进行计算,以银行IC卡年均出货量3.5亿张、价格10元左右;手机支付NFC IC模块出货量1500万张每年、价格40元左右;USBkey每年15%的增速来测算。预计金融IC卡带来年均3.95亿新增IC卡出货量,对比2009增幅超过20%;37.5亿新增IC卡市场,对比2009增幅为50%。类似于二代身份证的效果将带来金融IC产业的规模提升。而中国银联推进的N3平台、中国移动的TD NFC应用更是带来相关产业的协同提升,迎来金融IC产业的大机遇。
　　国内金融IC产业将全面受益。金融IC产业链主要可以区分为芯片设计、封装、测试与软件系统、金融读写机具、加密算法等领域,全产业链都将受益;而同时我们可以重点把握产业链主导者合作方向、行业门槛、国产化要求等方向优选标的。其中,产业链主导者合作方向中同中移动合作的包括,具备金融IC设计能力并同中国移动合作TD NFC芯片的大唐电信(600198,)(600198.SH)、和同样与中国移动合作TD NFC芯片的上海复旦(8102.HK).
　　投资建议:我们建议关注与银联战略合作N3平台并属于测试封装产业的东信和平(002017,)(002017.SZ,"买入"评级)。
　　投资催化剂:国家物联网新政策出台、重点领域应用加速。（东方证券）