零售行业：加息短期难抑通胀 百货行业最为受益

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零售行业：加息短期难抑通胀 百货行业最为受益
社零总额稳定增长，金银珠宝类高速领涨，中部地区消费加速。1-9月份我国社会消费品零售总额111029亿元，同比增长18.3%；9月份社会消费品零售总额13537亿元，同比增长18.8%，环比提高0.6%，城镇消费品零售总额增速依然高于农村。十一期间带来的旺盛消费使消费增速回升。金银珠宝类商品9月份零售总额增速最高，建材市场回暖明显。9月份全国千家核心商业企业零售指数同比增长18.3%，其中分地区看，中、西部地区核心零售企业零售指数分别同比增长22.8%和22.7%，明显高于东部地区的17.0%。
　　温和通胀将带动零售行业发展，百货行业受益最大。8月当月居民消费价格同比上涨3.5%，环比增长0.6%，其中食品、金银珠宝类商品CPI上涨最快，同比增速为7.5%、15.5%；服装等较为平缓；家电通讯类增速为-3.2%。
　　中西部新兴省市消费加速推动当地零售商发展。商务部市场运行司监测显示，今年上半年，全国千家核心商业企业零售指数同比增长20.1%，其中，中部、西部、东部地区同比分别增长23.3%、22.6%和18.4%，中西部地区消费增长明显快于东部地区，促进当地零售企业发展。
　　投资策略：继续看好行业中长期发展。温和通胀持续下零售行业受益明显，我们看好行业中长期市场表现，维持"增持"评级。
　　建议重点关注：1、因金银珠宝类价格指数高位运行受益的公司及受益于汽车消费增速超预期的汽车零售股--潮宏基、豫园商城、中大股份；2、受益于CPI上涨的成本控制力及转嫁能力较强的连锁品牌企业-王府井、苏宁电器、武汉中百。

　渤海证券