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　国都证券：钾肥价格上涨利好资源类公司(荐股)
　　1、必和必拓收购加钾将改变钾肥供应格局。
　　必和必拓提出386 亿美元主动收购要约，以每股130 美元的价格现金收购加拿大化肥商Potash Corp（加钾）已发行与流通的普通股。PotashCorp 以严重低估公司价值为由拒绝收购。随后，必和必拓启动对加钾的敌意收购。目前正在等待加拿大政府给出答复。必和必拓06 年开始在全球进行钾肥布局。据保守估计，必和必拓计划产能至少已经达到了1000 万吨，占现在全球钾肥产量的1/4。加钾拥有全球钾盐资源的20%，产能1320 万吨，若必和必拓收购加钾成功，产能将达到2320 万吨，占全球产能的59%，成为世界最大的钾肥生产商。
　　2、资源与消费的不平衡导致钾肥巨头有意抬高钾肥价格。
　　世界钾矿资源丰富，并主要集中在加拿大、俄罗斯等少数国家，因此形成了寡头垄断的格局，而主要的消费区域在中国、美国、印度等，资源与消费区域的不平衡导致全球钾盐产量的80%多出口到国际市场用于再分配。世界钾肥巨头们在与消费国的价格谈判中逐步形成了利益共同体，并将减产和停产作为价格博弈中的一个重要筹码。中国每年消费钾肥近900 万吨，占全球的22%，拥有钾肥产能330 万吨，占全球的8%，拥有钾盐资源量0.1%，对外依存度达到70%左右，因此，钾肥供应加剧集中，将使中国更缺少话语权。
　　3、未来钾肥价格成上涨趋势。
　　1）按照目前加钾市值来看，必和必拓提高收购价格的可能性较大，考虑收购成本，到温哥华港的钾肥FOB 价格从目前的320 美元/吨上涨到510 美元/吨，必和必拓才能维持财务平衡。2）加钾每年的开工率均低于全球平均水平，意在减少供应，提高钾肥价格，因此将钾肥价格控制在较高水平可能会成为加国政府的附加条款。3）钾肥产能建设周期较长，短期内，很难有较大产能有效释放，因此未来钾肥价格向上的趋势明显。
　　4、行业投资评级与重点公司推荐。
　　随着钾肥行业景气反弹，国内钾肥价格跟随进口钾肥价格的上涨而上涨，同时国内钾肥产能不断提高，逐渐降低对外依存度，因此钾肥行业有望呈现量价齐升的局面，给予钾肥行业"推荐-A"的评级。我们看好既有资源储备又有业绩支撑的盐湖钾肥和冠农股份，并给予两家公司"推荐-A"的投资评级。（国都证券研究所）
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