化工行业：纯碱价格超预期暴涨 大宗商品, 华东, 时间, 历史

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化工行业：纯碱价格超预期暴涨
纯碱价格继续暴涨:自2010年10月18日我们开始推荐纯碱板块以来,纯碱价格继续狂飙,目前华东地区轻质纯碱已经上涨至1925元/吨,单周上涨24%,8月底以来已经累计上涨55%;重质纯碱已经上涨至2050元/吨,单周上涨23%,8月底以来已经累计上涨了58%。
　　纯碱供需矛盾短期仍存在:此轮纯碱价格暴涨,在如此之短的时间,价格上涨幅度之大在历史上非常罕见,在需求向好的背景下,诸多原因使得纯碱的供给受限,伴随着大宗商品价格的上涨,纯碱价格上涨行情成井喷之势。在短期内,我们维持前期对于纯碱价格将继续维持强势的判断,理由是需求面稳定向上,供给面紧张的局面短期内很难改变。
　　历史表现:2007年11月22日~2008年4月22日这一波纯碱价格上涨的过程中,重质纯碱价格由1680元/吨,上涨至2215元/吨,5个月中上涨幅度为32%,相应的海通纯碱指数同期上涨幅度为-0.57%,上证指数同期上涨幅度为-36.84%,超额收益率36%。值得注意的是,上述纯碱价格上涨期间即便A股已经步入了漫漫熊市,在产品价格大幅上涨的驱动下,纯碱板块超额收益率显著,特别是纯碱价格启动的最初2-3月内,纯碱板块走势最为凌厉。
　　纯碱板块超额收益仍可期待:纯碱价格的上涨趋势严重超越了我们前期的预期,上周纯碱板块10%的涨幅是基于前期纯碱价格上涨的部分反应(未完全反应),我们认为本周(2010年10月25日开始)纯碱板块将对纯碱价格的最新变化进行反应,我们预计纯碱板块将继续保持强势,超越大盘是大概率事件。
　　投资建议:上周,股价表现最好的纯碱股是双环科技(000707),这也是对纯碱价格上涨业绩弹性最大的公司,纯碱价格(不含税)每上涨200元/吨,双环科技年化EPS将增厚约0.60元,如果价格持续下去该公司业绩改善的空间巨大。我们首选的纯碱行业投资标的还是业绩弹性巨大的双环科技(000707),其次为山东海化(000822)(000822),其余依次为三友化工(600409)(600409)、华昌化工(002274)(002274)、金晶科技(600586)(600586)。在弹性大的龙头企业首先上涨的情况下,可以关注滞涨的纯碱公司。
　　风险提示:A股系统性风险;宏观经济波动;纯碱价格波动。（海通证券）