家电行业：白电三季报料将优异 季报, 家电, 行业

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家电行业：白电三季报料将优异
行业销售收入仍快速增长。6一8月份,家电行业全行业实现销售收入3550亿元,同比增长26%,高基数下仍维持较快速的增长趋势。全行业税前利润143亿元,同比增长巧%。毛利率12.4%,环比下降0.8个百分点,同比下降2.4个百分点,主要受原材料价格上涨影响。税前利润率4.0%,环比上升0.5个百分点,同比下降0.4个百分点,降幅较毛利率小。

空调收入利润快速增长,冰箱增速回落,洗衣机利润增长最快。6一8月份,家用空气调节器(空调等)和家用清洁卫生器具(洗衣机等)行业收入增速较高,分别达42%和41%,景气延续;家用制冷电器(冰箱等)收入增长22%,高基数下增速回落。6一8月份税前利润增速家用清洁卫生器具行业高达60%,家用空气调节器和家用制冷电器分别为34%和12%。

黑电收入微增利润下滑,小家电收入快速增长。6一8月,家用视听设备行业实现收入1064亿元,同比增长9%,增速显著回落,符合我们今年以来判断;税前利润同比下滑18%,收入增速下降叠加外资品牌降价导致盈利能力下滑所致。6一8月,厨房电器具(小家电等)收入增长49%,增速持续提升;税前利润增长30%,原材料价格上升和竞争加剧导致盈利能力有所下降。

预计白电业绩靓丽,黑电小幅下滑。我们预计三季度家电行业整体净利润增长44%:白电行业收入增长仍将迅速,受益盈利能力回升,净利润增长将达57%;黑电行业收入将和上年基本持平,竞争激烈致三季度净利润下滑5.5%;小家电、上游配件和照明行业三季度净利润增长分别为19%、35%和19%。

风险提示:1、房地产调控影响凸显;2、人民币升值及海外经济二次探底。

行业评级及投资建议。白电行业三季度收入和净利润增长仍将较快,上市公司三季报预计将靓丽,三季报后估值基准将逐步切换,我们看好白电板块10月的表现,正进行再融资的格力电器、美的电器和已公布二次股权激励草案的白电龙头青岛海尔为配置首选。关注增长迅速的小天鹅、合肥三洋和苏泊尔,及预期较低、解禁在即、估值合理的海信电器。
中信证券