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扬韬:为什么涨不动？

几乎就在昨天下午我们跟着跳水的位置，今天下午中国股市又跟着跳高，开盘瞬间上涨2%。跟屁虫的特点没有任何改变。只是让人深感遗憾的是，昨天欧洲股市普遍大涨6%以上，美国股市在上涨10%之后回调，亚洲各国股市大涨超过6%的比比皆是，连日本股市涨幅都接近10%。在港股大涨10%的情况下，中国股市的涨幅不过4%就再也无力上攻，尾市甚至出现了恐慌的跳水，收盘只是略涨2%而已。
为什么中国股市如此疲软，跟跌不跟涨，一点弹性也没有呢？

是没有利好消息？恐怕不然，央行两个月三次降低贷款利率，对企业是利好。港股今日能涨这么多，显然是受到此利好的鼓舞。但我们患了利好麻木症了。

是跌幅不透？也不然。中国股市的跌幅目前仍是世界前三名。就个股来说，鞍钢H股三天大涨80%，但A股在大股东增持的利好下只涨10%而已。只是，H股涨80%后，最高价不过4.5元人民币，而A股的最低点都还高于5元。看来，我们的跌幅不如港股透。最近几天，港股中的H股普遍大涨特涨，涨幅超过40%的满地都是，但这些股票的价格迄今仍远低于A股。比如中国石油、中国石化、中国铝业等等，A股对H股的溢价仍高于1倍以上。

当然也有例外。比如海螺水泥，A股最低价14.45元，今日勉强涨停，价格16.76元。而H股的最低价13.5元，今日最高24.15元。论跌幅，A股从96.5元跌到14.45元，而H股从88.4元跌到13.5元。显然，A股跌幅远大于H股，而且，H股反弹之后远高于A股价格。但我们的A股依然没有弹性。

为什么会这样呢？恐怕还是要从我们的市场制度中找原因。其中一个鲜明的特点是我们的股票T+1，当日买进不能当日卖出，这阻止了很多投机者短线进入。大家被一次又一次的先涨后跌吓坏了，在没有足够把握的情况下，上午涨不敢买、下午涨不敢多买，一调整则赶紧出货。而卖出之后虽然可以买股票，但买进之后又不能卖出。于是，一批又一批的投机资金离开了股市，转战期货市场。

除了T+1的制度缺陷外，我们没有股指期货，没有融资融券，没有备兑权证，而港股这三方面具足，操作起来可以得心应手。我们有独特的大小非，而港股根本不存在大小非问题，比如平安保险，机构无论怎样买，也抵挡不住如雨的小非抛售。我们有人为的护盘制造高股价，而港股一切随市场而定，跌得透所以涨得也猛，如中国石油10元被护盘不许跌，而H股可以跌到4元后今日涨回5.6元。

所以，现在市场不涨，因为投资者在等待，等待拖了3年之久的股指期货能出来，等待拖了5年之久的融资融券能出来，等待暂停12年的配股权证或备兑权证能推出来，也等待对大小非的新说法。在这些问题不解决前，投资者显得很无信心，上涨乏力，下跌有力，如此跟涨跟跌，让人极其不放心。

此外，今日有两个板块表现很糟糕。一个是制药和其它消费类股票，一个是机械制造业。前者是受到问题奶粉、问题鸡蛋的影响，投资者对于国产食品和药品的不信任感急剧增加，这或许会对相关产业造成致命打击。后者是受到部分机械制造企业三季报严重下滑影响，投资者对未来经济衰退的担忧仍在加剧。

今天晚上，三季报出齐。明日周五，投资者可能不再赌周末有什么利好了。相反，还是会跟随港股的波动而波动，只不过，我们仍然是跟涨不跟跌。很多投资者晚上要等着看欧美股市：如果今天晚上欧洲涨了，还要看美国；如果美国也涨了，要看明日上午的日本；如果日本也涨了，要看涨的力度，能不能带动港股大涨；如果港股大涨了，我们或许可以跟着小涨一把；如果港股涨幅不大，我们就看中国石油的护盘力量；如果中国石油涨的多，大盘就会涨一涨。但到下午，大家又开始担心了——周五晚上的欧洲和美国股市，会如何呢？